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--  作者：虚无
--  发布时间：2002-3-20 21:34:07

--  主题：股票流动性因素寻找2002年黑马群
主题：股票流动性因素寻找2002年黑马群

流动性是度量市场和股票活跃度和容纳资金能力的一种指标。包括一段时间内的成交量、成交金额、流通市值，交易一定量时的股价波动特征等日常接触的参数，在作流动性分析时可以单独或综合运用这些指标。而在相对学术的流动性研究中将流动性分解成宽度、深度和弹性等具体的度量指标。由于从学术的角度对流动性进行系统的研究所需篇幅较大，实际*作性不是很强，不是本文关注的重点，这里对流动性的研究主要从日常接触的数据和参数进行，比如流通市值、一段时间的交易金额等，力求将流动性因素浅显易懂又具有较高的可*作性的展现出来。
不重视流动性的教训：流动性研究得出的一个重要结论就是流动性低的股票可能会出现突然的大幅波动，在股市整体明显走弱时，这种大幅波动自然是向下波动，这说明不重视流动性的风险是很大的，这一点已经在2001年下半年的调整中初步得到了体现。由于投资理念的关系，国内投资者以前主要讲究的是是否有“庄”，“庄家”实力强弱，控盘程度是选择一只股票介入的依据之一，“高度控盘”股尤其受到跟风投资人青睐，因为这样可以更少体味股市的波动之苦，如果耐心足够介入时机不是太晚，也可能获得不菲的收益，最少从这类股票高耸入云的K线图上可以获得“理论”上、“心理”上的享受，使自己能够驰骋在暴富的梦想中。但在2001年下半年的下跌中，“高度控盘”股无量狂跌，“庄家”出货无门，跟风投资者惨套的深刻教训使不重视流动性风险的弊端暴露出来，大资金不再崇尚这种投资方法，跟风被套者也将避之惟恐不及，使很多跟高度控盘庄股的投资者的“富贵梦”破灭。毕竟，纸上富贵是虚幻的，如果大势不妙，想出货而找不到愿意买入者，最后反倒深套，风险是过大了。市场的发展将使大资金等集团资金逐步放弃目前“高度控盘”等坐庄*作模式，改而考虑“流动性”因素、考虑变现能力。投资者的思维也应该及时的得到转换，跟上市场发展趋势。
随着市场的发展，机构的份额不断加大，单个机构*作的资金量也急剧增加，不同种类机构的比例也在发生明显的变化，一些对流动性要求较高的大型投资机构如开放式基金的出现和迅速扩张也将改变市场对流动性的看法。因为开放式基金随时面临着赎回压力，尤其是行情低迷变现不易时这种压力更大，所以开放式基的管理者从自己的声誉出发，也会把流动性作为选择股票的一个重要参考指标。从成熟市场的经验看，今后开放式基金将发展壮大，成为基金的主流，所以，随着开放式基金市场份额的日益扩大，市场对流动性的认识也将提升到一个新的高度。这一点有望在2002年开始明显的表现出来。另外，即将入市的社保基金随着国有股减持得来的大批资金，其规模可能大的惊人，不久的将来可能获得直接入市机会的保险资金的规模也是相当了得，虽然这些资金相对较为稳定，一般追求长期的收益，但由于其规模实在庞大，流动性因素也是它们要考虑的一个非常重要的因素。2002年将是市场开始认真考虑“流动性”因素，并将之作为重要*作指标的开始。市场热点可能会围绕着各种各样的“流动性”概念展开。
转向考虑流动性是市场发展的必然：市场放弃“高度控盘”转而考虑“流动性”其实是我国市场向前发展的一种必然趋势。
我国股市是在经济总量达到一个相当大的规模后才开始试点的，由于是试点的缘故，在发展初期对股市规模、尤其是流通股的规模造成了客观上的种种制约。但由于投资者入市积极性很高，股东人数和资金规模均呈爆炸式增长，造成了股票供给和需求的严重失衡，股票成为稀缺商品，导致股票市场处于买方市场。在这种情况下，收集到足够的筹码，将股价拉高一倍、数倍甚至数十倍都有出手的机会，基本面再烂的股票也有人在其中投机。如亿安科技（000008）、面临退市压力的PT、ST族等。此时，流动性相比而言是一个次要的因素，是可以忽略的因素。
但目前，不但基金等大机构已经成为市场的主角，对流动性要求增加，而且流通股A股在国民生产总值中的比重已经越来越高，股票和基金品种已经达到1300只左右，如果国有股能够流通起来，流通市值可能会超过GDP的30%，股票和资金的供求关系将逐步发生逆转。相对有限的资金将主要是追逐市场热点或者具有投资价值的个股或者不确定性相对较小的大型蓝筹股，一些相对冷门的或者严重偏离投资价值的个股将受到市场冷落，个股流动性将出现明显的分化，一些冷门个股可能很长时间无人问津，造成流动性奇差，由于流动性很低，一个微小的交易量就可能导致其股价大幅波动，资金进出很困难，流动性带来的风险显现出来。香港等成熟市场清楚的告诉我们，在股票和资金大致平衡的市道中，一些冷门的股票，股价脱离投资价值的股票根本得不到资金的光顾，长时间没有成交量的冷门股绝非罕见。不要说进驻的机构，就是稍大的散户介入这样的股票，要出局也非易事。
所以，随着市场的发展，目前已经到了考虑流动性的时候了。尤其是在国有股减持实施时，可能迅速改变股票和资金的供求关系，使流动性出现快速的分化。流动性将迅速成为机构投资者投资时的一个重要参数。(海融资讯)