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--  作者:老狐狸
--  发布时间:2002-10-21 23:57:54

--  股市
证券市场或进入较长时间的修复整理期
  国家信息中心经济预测部张学颖、徐连仲、王远鸿、陈强、陈明星在一份研究报
告中认为今后两年内中国股市将会显示以下6个特征:机构投资者的力量将大大加强
;未来股市波动主要来自机构投资者之间的博弈;国内股市与国际股市的联动性将逐
步加强;政策市的特征将有所弱化;机构市特征将有所加强;投资理念将从盲目投机
型向价值投资型转换;此外在这份报告中还对今后两年内的我国证券市场做了预测。
运行格局
  1、A股市场:自从2001年10月22日起,管理层在1500点之上就反
复出台利好,表明1500点以下是管理层并不认可的区域。
  目前市场的最大推动力来自于政策面的扶持。但是,政策面扶持是有时间性的限
制的,也存在着较大的不确定性。如若在政策性利多这一支撑力消除后,市场再次按
其自身市场规律运行的话,则市场的强弱特征将出现较大差异。如果没有大的政策因
素和外部的突发事件,2003年股指有可能在1500-2100点区间内运行。
2004年股指有可能在1600-2400点区间内运行。
  2、基金市场:一级市场方面,基金扩容步伐将加速。一批已开业或正在筹建的
基金公司会推出封闭式基金;老基金公司中部分尚未发行开放式基金的也在紧锣密鼓
地准备之中;合资基金公司可能会登陆基金市场。基金的创新品种也有可能在200
3年出现,如全面复制上证180指数的指数基金等。
  3、B股市场:种种迹象表明,目前管理层更倾向于把B股市场作为历史遗留问
题去解决:一方面,目前A股市场加速扩容,是国内重点发展的资本市场。而B股市
场作为吸引外资的功能定位不复存在;另一方面,由于证监会表示允许并支持外商投
资企业A股上市,且目前外商投资企业A股上市已没有政策障碍,证监会将本着国民
待遇的原则受理外商投资企业的A股上市申请。B股走势必然缺乏方向,这在指数上
将表现为箱体震荡格局。
  4、国债市场:2002年上半年,国债市场延续去年下半年的走势,继续保持
上升,现在已经见顶回落。2002年上半年国债市场的收益率基本上与2001年
持平,并小幅超过2001年。因此,国债市场的投资预期已经出现较大降低。展望
今后两年的走势,由于我国的利率水平处于历史低位,中长期来看,利率上升概率较
大。因此,国债市场今后两年很难再有大的行情。同时,由于通货紧缩压力仍然很
大,短期内央行不会加息,因此国债收益率进一步上升的空间也不大。
风险因素
  尽管国有股减持叫停,但是困扰证券市场有效发展的诸多因素仍然存在,市场上
一些潜在的风险并没有从根本上消除。一些不确定性因素仍会伺机影响股市,对股指
运行趋势产生抑制作用,因此,不排除大盘在一波行情过后,仍有可能转入较长时间
的修复整理期。
  可能导致市场出现潜在风险的一些不确定性因素包括:1、A股扩容速度,尤其
是大盘股、超级大盘股扩容的速度;2、国际经济不确定性增加,国际资本市场的波
动加大;3、上市公司治理结构有待完善、经营业绩有待提高;4、对市场违规行为
查处的继续,上市公司基本面的不确定性尚未消除;5、长线资金信心有待恢复,中
短线资金的炒作会加大股市波动;6、金融创新推出的情况不确定,对市场的正面和
负面影响均难以估计。

或许可以学学棕熊如何度过漫长的严冬
  股市中人忌讳谈熊,因为熊市令人生畏,然而想要长期在股市中求利,怎能不遇
熊市?因此学会在熊市中的生存之道实在是股民的要务,当然各人的方法可能不同,
且无所谓优劣,要紧的是适合自己。一般来说最简单的方法可能是最有效的。这里就
说说棕熊如何度过漫长的严冬,或许从中可学点熬过熊市的办法。
  长年生活在极地的棕熊,在深秋时已换了一身御寒的绒毛,尽量觅食各种杂食,
长出厚厚的皮下脂肪。等到大雪纷飞的冬季来临时,在茫茫雪原已无处觅食。此时它
便找一个避风又有厚厚积雪的地方,自己动手在积雪中挖个深洞,钻在里面缩紧身躯
不吃不动进入冬眠。直到来年春天到来后,才天天到溪边等候游来产卵的鱼群,捕食
它最偏好的美味。棕熊度冬之法极简单,它不心存幻想四处觅食,如果那样可能是入
不敷出。既然无所进食,睡眠是消耗体能最少的生存方式。即便是睡也得找个安全的
不受暴风雪侵袭的处所方能在洞中睡得踏实。
  如果按棕熊度冬之道的原则,最好先清理手中的股票,只留下相对安全质地较好
已经没多少下跌空间的股票,这样才能睡得踏实。尽量少*作或根本不*作,或者说
进入冬眠吧,这样至少能确保资金不会作无谓的消耗。保留足够的资金绝不妄动,那
怕它闲置一年半载也无妨,因为这些资金是春光再现时能让你去捕鱼的体能。笨熊的
笨办法能让我们在熊市中活下去,等牛市时再来捕食鲜活的鱼,且把熊市中赚钱的机
会让给别人吧。

至少不能再说配售方法是“利好”了!
  曾经被视作为“利好”的新股发行按二级市场市值配售的政策措施,正在被越来
越多的投资者逐渐认清其真面目。特别是经过这次超级大盘股中国联通的发行上市过
程的实践检验,中签的和没有中签的投资者都对市值配售政策有了最新认识。有幸中
签买到中国联通原始股的投资者在新股上市后抛股兑现,1000股仅仅赚了几百元钱,
但由于大盘指数和个股股价的下跌造成的投资者持股市值的损失远不止几百元,有些
仓位重的股民损失更大,得小利而亏大钱;而更多没有中签的投资者则更冤了,因为
联通上市后股值大跌而蒙受了持股市值的缩水,可以说是“陪绑牺牲”。
  市值配售方法显然成了扩容的“利器”
记得今年5月份管理层恢复了以前曾经实行过的新股按市值配售方式发行的
政策,此举当时被称为“利好”措施。不过当时也有头脑清醒的市场人士告诫:当心
新股扩容闸门打开后,新股扩容潮一发不可收拾。但在当时对新股市值配售方法的一
片叫好声中,这种善意的提醒在叫好声的鼓噪中淹没了。6、7月份,因为新股发行多
是一些小盘股且扩容节奏保持在投资者可承受的范围内,因而大盘指数也未见明显下
跌,投资者持股心态稍好。然而,从8、9月份起,新股扩容节奏陡然加快,速率从原
先每周一至二家新股发行增加到平均每周二至三家新股发行,新股市值配售方法显然
成了扩容的“利器”。特别是9月末因为超级“航母”中国联通以50亿股的发行量、
115亿的募集资金量打破了扩容高潮的记录,使得大盘不堪重负,只得选择破位下
行。到了上证指数*近1500点的时候,扩容节奏加快带来的负面影响立刻在新股市值
配售的方法上显现,中国联通的低开更使新股收益率下降,而指数及股价的大幅下挫
让投资人股票市值惨遭“牺牲”。
市值配售方法还会是“利好”?
  从目前股市的实际情况看,当初一些市场人士曾经告诫的恢复市值配售方法要造
成扩容大潮到来的预言,确实有其充足的道理,眼光还是比较深远的。但可悲的是市
场上仍有一部份投资者认为要弥补二级市场套牢股票的损失,还是要寄希望于多发新
股,从而得到更多的新股获利机会。也许有些投资者正是看到手中套牢的股票还可参
与市值配售,所以,投资者总是保留一定数量的仓位,可是这完全异化了投资者持股
动机,持有股票在某种程度上说只是为了获取新股配售资格。随着新股扩容节奏的加
快,投资者闻“扩”色变,大盘及个股股价反复下移,这不但使得投资者二级市场持
股市值缩减,中签机率变小,而且新股上市后股价定位也相应走低,新股收益率大为
下降,形成一种股价跌→市值缩→新股收益率低的不良循环。更为不幸的是没有中签
买到新股的投资者不但无法达到新股获利的目的,而且手中持有的二级市场股票市值
随着大盘的下跌在一点一点的“瘦身”,实在是苦不堪言。经过上述对市值配售真面
目的一番剖析,相信有不少投资人会对市值配售方法有所反思,至少已经不能说新股
发行市值配售方法是“利好”了。(张善高)


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